Selic em 15%: Entenda o Conflito Fiscal x Monetário

A decisão do Copom de manter a Selic em 15% reforça a postura contracionista da política monetária. Estamos diante de um cenário de inflação persistente e expectativas acima da meta. Neste contexto, qualquer descanso prematuro poderia dificultar a convergência inflacionária.

Por outro lado, a política fiscal atual traz incertezas e afetou as decisões do Banco Central. A falta de harmonia entre decisões fiscais e financeiras elevou o prêmio de risco e tornou o cenário ainda mais desafiador.

Como o conflito fiscal x taxas de juros

O Banco Central destaca que uma política fiscal expansionista, com gastos elevados, pode aumentar o juro neutro. Isso ocorre porque o prêmio de risco sobe exige juros mais altos para controlar a inflação. Ao mesmo tempo, reformas estruturais dificultam o equilíbrio das contas públicas.

Freqüentemente, quando o governo estimula a demanda pelo gasto público, a inflação pode subir. Assim, é necessário manter os juros altos por um período prolongado para compensar este efeito. Dessa forma, a política monetária acaba tendo um custo social maior.

Além disso, o Banco Central recomenda que as políticas fiscais e monetárias atuem de forma harmoniosa. Portanto, políticas anticíclicas, que reduzem o prêmio de risco, facilitam a desinflação.

Argumentos do Bacen para manter a taxa Selic alta

O Copom aponta diversos fatores para a explicação da manutenção da Selic:

• As expectativas de inflação para 2025 e 2026 continuam acima da meta, mesmo após as recentes quedas.
• O mercado de trabalho segue resiliente, impulsionando a inflação de serviços.
• As projeções ainda indicam IPCA acima da meta no horizonte relevante, mesmo com refrigeração de bens e alimentos.
• O ambiente externo é incerto e eleva o risco de repasses cambiais para os preços internos.
• A desancoragem das expectativas de inflação exige um período mais longo de restrição monetária.

Assim, o Banco Central afirma que, caso necessário, poderá retomar o ciclo de alta dos juros. Isso demonstra o compromisso de trazer inflação para o meta, mesmo diante da pressão.

Influência do cenário externo e da geopolítica

A instabilidade global também afeta a política monetária brasileira. Nos Estados Unidos, as incertezas sobre política econômica e riscos fiscais influenciam o diferencial de juros internacionais. Por consequência, o câmbio oscila mais e pode impactar a inflação no Brasil.

Além disso, a apreciação do real foi observada recentemente devido à dinâmica dos juros. Porém, choques externos podem reverter essa tendência, aumentando o repasse cambial e as pressões sobre os preços.

Por fim, o Banco Central ressalta a importância de monitorar negociações comerciais, focadas em geopolíticas e políticas fiscais de grandes economias. Esses fatores influenciam diretamente as decisões do Copom.

O que esperar a partir de agora

O Copom continuará acompanhando:

• O ritmo do crescimento da atividade econômica, fundamental para a inflação.
• Os efeitos do câmbio e das commodities na inflação.
• As expectativas dos agentes econômicos em relação aos próximos anos.

A orientação baseada em dados. Ou seja, os cortes de juros serão garantidos apenas quando houver sinais claros de convergência das expectativas, redução da pressão inflacionária e melhoria do ambiente fiscal.

Conclusão

A taxa Selic permanecerá alta enquanto não houver sinais consolidados de ancoragem das expectativas de inflação. O conflito entre política fiscal e monetária exige cautela. Afinal, as decisões fiscais podem elevar o prêmio de risco e acompanhar o ciclo de juros altos no país.

Portanto, os próximos passos dependerão da evolução do cenário interno e externo. Para os investidores e cidadãos, é fundamental acompanhar as decisões do Banco Central e entender como elas impactam o cotidiano